市值缩水，营利双降，高管现去职潮，万兴科技还值得渴望吗？
文|司凡星
泉源|博望财经
AI风口，低潮汹涌。
在已往三年，美股AI狂飙，以英伟达为代表的AI企业股价增长数十倍，微软、英伟达市值双双打破3万亿美元。相反，在国内，A股科技干系板块儿也是一块高歌猛进，昆仑万维、万兴科技等妖股一块突涨。同花顺数据体现，万兴科技股价从2022年底不到30元/股一块飙升上增最高至172.1元/股，涨幅高达450%。
但是，看法炒作总会退潮。从2023年年中至2024年9月中旬，万兴科技的股价从最高点123.06元/股暴跌至37.92元/股，跌幅凌驾了65%，市值蒸发凌驾了160亿元。停止10月29日尾盘，收于62.3元/股，其市值为120.45亿元，距离最高点，市值仍蒸发近一半。
据2024年三季报体现，万兴科技基本每股收益为 -0.03元，加权均匀净资产收益率为 - 0.42%。股价动摇短期会受心情影响，但关于一家上市企业而言，业绩才是股价长时的试金石，而万兴科技真的能承受住市场的永世磨练吗？
01
业绩承压，毛利率下降，贩卖用度持续攀升
10月25日，万兴科技公布三季报，前三季度完成营收10.5亿元，同比下降3.9%，完成归母净利润-549.7万元，同比下降108.5%，完成扣非净利润-1942.9万元，同比下降137.7%。
同时，Q3季度完成业务收入3.5亿元，同比下降7.9%，完成归母净利润-2998.8万元，同比下降242.0%，完成扣非归母净利润-3508.1万元，同比下降304.6%。
由盈转亏，业绩承压，利润大幅下降，发展性较弱。万兴科技方面表现，缘故主要系毛利率下降以及研发投入增长。
财报数据体现，前三季度公司毛利率为93.7%，同比下降1.5%。据同花顺IFind数据体现，在A股，毛利率凌驾贵州茅台的上市公司有20家支配，大局部是医药公司，其次是少局部IT公司，而万兴科技就是此中一个。
只管公司毛利率比茅台都高，但却并不怎样赢利，反而堕入丧失泥潭。实质便是其营销本钱上升，超高毛利率的眼前，是海量的倾销投放。叠加市场竞争剧烈，获取流量和推行产物难度增大，营销投入增上进一步紧缩利润空间。
从2020-2024年Q3，万兴科技贩卖用度占比分散为45.1%、46.9%、49.2%、48.8%、53.1%，贩卖用度展现持续上升态势。前三季度贩卖用度率、办理用度率、研发用度率分散为55.7%、11.4%、29.1%，算在意上年同期提升7.3%。
而比力来看，老牌办公软件金山消泯灭用占毛利的比重仅25%支配，贩卖用度报答率远高于万兴，而怎样提高倾销后果，紧缩宣发本钱，也成为将来万兴科技的重中之重。
内幕上，停止现在，万兴科技90%以上的收入均来自于外洋。由于外洋着名度并不高，在营销中对谷歌倾销的依托十分高，必要多量推行才干触达用户，这种营销难以带来指数效应的增长，渠道也缺乏自主可控没有交换品，随着公司范围的拓展以及谷歌对国内企业的长时打压，策划风险将进一步加大。
02
同质化竞争，产物竞争力羸弱难以包围
穷究来看，营销乏力、毛利下降招致业绩承压的眼前，前端产物力不敷的掣肘也不成不提。
万兴科技是中国数字创意软件范畴产物掩盖面最广、营收体量最大、举世化水平最高的A股上市公司，办事客户遍及举世200多个国度与地区，举世累计用户逾15亿，自称为为“中国版Adobe”。
经过官网可以看到，万兴科技主要产物分为四大类：视频创意、画图创意、文档创意和实用东西。产物种别相对丰厚，其中心产物主要为万兴喵影/Filmora、万兴播爆/Virbo、万兴办公软件套装（PDF、流程图、计划）、万兴智演。
近两年公司主要推进视频创意类产物市场，其收入占比到达64%支配。现在主推产物新产物“万兴播爆”，定位为AIGC“真人”短视频出海营销神器。这是一款基于AI数字人武艺的视频制造东西，可以用多国言语、多种人像快速制造不同外貌的假造人和产物团结。
万兴喵影是接入ChatGPT的创意产物，使用ChatGPT的文本生告捷效一键天生视频脚本；万兴墨刀是一个做产物计划的东西型软件，可以串联需求梳理、产物计划、交付、测试用例、数据分析等环节，别的，另有亿图脑图…
回忆互联网提高的汗青，从笔墨年代到图片年代，再到如今的视频年代，整个互联网内容生态在向着更高等、更高效、更智能的信息载体朝向提高，新兴行业的崛起也给了不少企业乘势腾飞的时机。
只是，危急并存，此中挑唆也不少。万兴科技固然产物多样化，但大多还没有到达顶级水平，现在为止，并没有爆火出圈的AI产物。全体来看，软件壁垒也都不是很高，在高端市场难以深化的同时，难以构成市场影象。
别的，由于短视频东西开发门槛过低，市场上涌现多量同质化APP，招致赛道敏捷成为一片红海。在多媒体软件市场，万兴科技还面临着Adobe、CyberLink等强壮对手，在产物力羸弱的境况下，竞争压力不成谓不小。
03
商誉悬顶，策划现金流跌94.22%
为了扩展公司业务产线，万兴科技曾多次并购，2019-2021年分散战略控股亿图软件、墨刀刻石、格像科技，终极构成多业务产物矩阵。
多量的收买，也为公司埋下了商誉风险。三季度万兴科技商誉3.16亿元，商誉占净资产比例为24.8%，从如今财务报表看，其收买的业务并没有对公司的业绩产生较大的作用，这意味着公司也面临较高的商誉减值风险。
别的，公司最新资产欠债率为16.30%，较上季度资产欠债率增长1.77个百分点，较客岁同季度资产欠债率增长0.46个百分点。
而报告期内，公司策划活动现金净流入为721.61万元，较客岁同报告期策划活动现金净流入变小1.18亿元，同比力客岁同期下降94.22%。
在业绩丧失之下，公司造血才能堪忧，财务风险也随之上升。
值得一提的是，早在2023年，控股股东吴太兵就在股价高位时猖獗减持。据统计，整个2023年，万兴科技实控人吴太兵及其一律举动人宿迁兴亿、宿迁家兴减持套现凌驾5.83亿元。别的，2024年以来万兴科技包含副总司理、财务总监、董事会秘书孙淳，公司董事、董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员朱伟等多位中心高管以前去职。
从预期角度来看，中心办理层的经常流失以及实控人关于公司提超过息的不看好态度，都让万兴科技的将来，蒙上了一层暗影。
END
踩准风口，并未料味着成功。自始至终，市场就有不少声响质疑万兴科技只是蹭AI抢手看法炒作，实践代价远远婚配不上其股价与估值，是同流合污、裹挟折戟，照旧均衡节奏、代价自证，在AI火爆的风口中真正飞起来，磨练还在持续。
